长城固收：人民币汇率或将维持宽幅震荡

来源：新浪基金

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1、市场热点

（1）中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善；官方非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点，仍高于临界点。6月服务业PMI为52.8%，但新订单仅为49.6，连续两个月低于荣枯线，值得引起警惕。

（2）央行货币政策委员会召开二季度例会。会议指出，要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

政策的出台从来不是一蹴而就，循序渐进的摸索和夯实，有助于官方更为真实的摸清和认识到实际情况，相信未来的困难一定能克服。

（3）近期人民币汇率走势备受关注，央行再次释放稳汇率信号。央行要求，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于汇率，还是保持宽幅震荡的观点，人民币不存在大幅贬值，脱离正常汇兑区间的基础，而且央行充足的外汇储备也具有强有力的稳定作用力量。针对正常区间内的波动，我们不认为会对经济和政策构成太大的掣肘。

2、资金面

上周资金面平稳宽松，逢临跨半年末，资金价格并未大幅走高，相较于过去的几个月，算是很宽松的表现。资金面的平稳彰显了央行的定力和对市场的洞察力，实现了政策目标中谈及的保持流动性合理充裕。预计本周伴随跨季压力的缓解，资金面会进一步宽松。

3、票据市场

上周一年期国股足年报价较前一周明显下降，与资金价格呈现负相关，反映了信贷市场的压力。

4、债券市场

存单：同业存单利率受资金面影响，收益率先上后下，并在上周五大幅下行，1年期国股报价重回2.3%。当前阶段的同业存单收益率，相较于回购价格仍具有套息优势，预计后续伴随资金宽松，存单收益率将开启新一轮下行。

利率债：长端利率债收益率延续下行，在经过了此前两周快速下跌，止盈盘和交易盘离场后，伴随跨半年考核节点的过去，配置资金重新进场提前布局，短短3个交易日十年期国债收益率下行3bp。截至上周五收盘，收益率下行至2.635%。对于长债，我们不妨依旧保持一个较为乐观的心态，宏观经济基本面提供了收益率反弹的顶，资金宽松和配置力量提供了收益率往下走的动力。

• 可转债市场

  上周可转债市场走势开启反弹，截至6月30日，中证转债指数收盘涨0.26%，收盘点位405.91。其中，26只可转债涨超2%，英联转债、全筑转债、万顺转债涨幅居前，分别涨20%、17.65%、9.9%。14只可转债跌超2%，联诚转债跌15.73%，亚康转债跌6.55%，贝斯转债跌6.03%。临近半年末，题材轮动较快，风格是否切换尚不得知，下半年的主题特色也尚在确认之中，对此，建议把耐心留给时间。

  图：中证可转债指数（2023.06.25-2023.07.01）

  资料来源：wind，长城基金债券投资部

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