债基成为当红赚钱品种，为何近期频现产品限购？是市场压力悄悄来了？

①Wind数据显示，年内正收益债基占比高达96.45%②随着净值上升，债基净申购份额也出现大幅增长；③近期不少债基宣布限购，通过限购降低配置压力。

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债券基金已成为近期市场发行的主力军，与此同时，不少债基的“限购令”也接踵而至。限购的产品中，频频出现纯债、中短债等债基的身影。

截至8月10日，Wind数据显示，5410只债券基金(A类、C类份额分别计算)中，5218只债基年初至今的收益为正，占比高达96.45%。

近期市场来看，一方面，踊跃申购导致多只债基纷纷提前结束募集。统计显示，8月以来，包括国泰鑫鸿一年定开债券在内至少9只债券基金宣布提前结束募集。与此同时，还有不少债基却已开始限购。其中，中短债基金尤为密集。仅上周就有山西证券超短债、博时安盈、华泰紫金丰利中短债、泰信添鑫中短债等多只债基产品先后发布“限购令”。

究竟是何原因？业内普遍认为，随着短期市场风险偏好回升，通过拉久期去博弈资本利得的难度大幅上升。虽然短久期信用挖掘策略确定性更高，但机构投资者审美趋同将导致合意资产的稀缺，因此部分基金可能通过限购来降低配置压力。

资金涌入债基，却多见“闭门谢客”

今年以来，债市暖风频吹，债券型基金强势“回血”，超九成产品净值飘红，数只产品净值增长率超过10%，部分债基净值大幅度修复乃至创新高。

债券市场回暖背景下，绝大多数债基表现出色。Wind数据统计，截至8月10日，在有数据显示的共5410只债券基金(A类、C类份额分别计算)中，5218只债基年初至今取得正收益，占比超九成。更有3只债基净值涨幅超过10%，收益率最高的超过20%。

具体来看，年内由黄诗原管理的工银可转债以23.18%的收益率“霸榜”，天弘稳利A、B以11.30%和11.03%的收益率紧随其后，收益率也超10%。另包括上述3产品内，还有接近120只产品收益率超5%。

数据来源：Wind

从规模上来看，上述3只年内收益率超10%的债基中，天弘稳利A、B的最新规模超过10亿元，工银可转债的规模仅略超6亿元。

但进一步来看，截至二季度末，债券型基金却较一季度末增长7096.43亿元。具体而言，超70只债券型基金二季度规模增长超30亿元。使得部分以债券投资见长的基金公司规模实现较大幅度增长。以永赢基金为例，截至二季度末，公司非货币基金规模为2411.01亿元，较一季度末增长超300亿元。此外，平安基金、民生加银基金等公司非货币基金规模增长也超过200亿元。

资金密集涌入之下，“闭门谢客”却渐多。仅上周就有山西证券超短债、博时安盈、华泰紫金丰利中短债、泰信添鑫中短债等多只债基产品先后发布“限购令”。对于发出限购令的原因，上述基金公司给出的解释大同小异，即“保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作”。

限购究竟是何原因？

事实上，从此前披露的基金二季报中不难发现，包括债基在内的固收基金成为上半年大赢家，泓德裕瑞三年定开债基等多只债基单季度规模激增逾60亿元。而长城基金旗下二季度规模涨超80亿元的长城短债基金，于7月25日起开始限购。和其他规模激增债基类似，该基金规模大幅增长既与净值上升有关，但更重要的原因是净申购份额的大幅增长，仅A份额净申购就超过了40亿份。

从发行结构来看，近期债券基金的确也成为了市场发行的主力军，受到资金追捧。数据显示，截至8月9日，8月新成立了35只基金，其中有12只债券基金。

市场火热，为何屡见限购行为？

金鹰基金基金经理龙悦芳表示，近期，利率下行过快，导致纯债和中短债基金的配置难度加大，或是多家机构宣布债券型基金暂停大额申购的主要原因。

还有业内人士表示，今年上半年，债券型基金普遍获得了不错的收益，一部分来自于去年底被错杀的信用债利差修复，一部分来自于无风险利率下行带来的资本利得。进入下半年后，信用利差和无风险利率均重回低位，随着市场风险偏好回升，通过拉久期去博弈资本利得的难度大幅上升。这样的市场环境，短久期信用挖掘策略确定性虽然更高，但机构投资者审美趋同也导致合意资产的稀缺，因此部分基金可能通过限购来降低配置压力。

那么，如何看待未来债券市场的机会？

广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，7月以来，利率中枢先下后上，再小幅下行，流动性宽松，而稳增长政策预期升温，使得曲线趋于陡峭。当前经济尚处于复苏早期阶段，债券仍处于牛市阶段。

进一步来看，在结构性复苏预期尚未扭转之前，债市走势将不会出现根本扭转。往后看，短期内，经济基本面仍处于结构性复苏中，市场的关注点在于政策，或同时存在降息降准以及地产政策冲击的两大主流声音，利多利空叠加，在此背景下，久期可以考虑保持中性，2.7%可能是短期内10年国债的上方压力线。

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