来伊份急需业绩解药

斑马消费 沈庹

为了提振业绩，来伊份什么都想卖。继在门店卖白酒之后，最近，又开始卖咖啡。

通过咖啡引流，也并非奇招，很多同行都在这么干。公司已夸下海口，计划今年底，将咖啡店中店扩增至千家。

(相关资料图)

随着零食市场增速放缓，量贩零食店在资本助推下，在全国各地跑马圈地，休闲零食的赛道竞争更加激烈，来伊份四面出击，寻求新增长点。

但是，效果暂时仍不理想。

业绩腰斩

和45天前业绩预告的一模一样，来伊份（603777.SH）今年上半年的经营状况继续疲软。

1-6月，实现营业收入21.10亿元，归母净利润0.54亿元，同比分别下降8.75%和50.79%，扣非净利润降幅超过65%。

是什么导致业绩拉胯？公司解释，主要来自于特定渠道收入下降的影响。尤其是，上海区域特定渠道团购业务收入减少70.17%，成为净利润下滑的主要因素。

所谓特定渠道业务，就是企事业单位、社会团体及个人集中采购业务。2022年上半年，众所周知的特殊状况，来伊份成为上海保供单位，特渠业务收入达2.88亿元，随着生活秩序回归正常，该收入旋即大降。

今年以来，消费市场逐步复苏，一众休闲零食企业纷纷重回增长。上半年，劲仔食品、甘源食品以及盐津铺子，业绩分别增长49.07%、34.57%和90.69%。

公司惨淡的业绩，在一众休闲零食企业中，显得较为突兀。冰冻三尺非一日之寒，来伊份的业绩恶化早有征兆。

2017年，公司归母净利润增速同比下降24.42%，之后5年，营业收入基本保持个位数增长，归母净利润更是亏多盈少。2020年更是巨亏1.05亿元，为上市以来最高亏损纪录。

与业绩下降同时到来的，是股价的下跌。

尽管，昨日公司在披露半年报的同时，抛出3500万元-7000万元股份回购方案，仍未能阻挡股价下跌。

昨日报收14.09元/股，微跌0.28%，总市值47.42亿元，距离今年6月最高市值已经蒸发近3成。

从领跑到掉队

来伊份是名副其实的零食第一股，曾依靠直营开店模式，领跑休闲零食行业。随着高光褪去，公司经营与发展平平无奇，盈利水平一降再降。

2018年到2021年，公司毛利率尽管均维持在40%以上，但净利率均低于1%。2020年净利率为负，为-1.62%。直至去年，净利率才升至2.33%，低于盐津铺子、劲仔食品及良品铺子等企业。

渠道的差异，可能是导致公司陷入盈利困境的重要因素。

相比良品铺子、三只松鼠等零食企业的全渠道经营策略，来伊份更侧重于线下门店。在其门店结构中，近6成为直营门店、4成为加盟门店，且主要集中在上海等长三角地区。所以，销售费用、管理费用始终居高不下，占营业收入约4成。仅此两项支出，就基本将公司的毛利消耗殆尽。

早在2017年，公司就曾抛出计划，店规模要在2023年达到1万家。事实上，今年6月末，公司门店规模只有3663家，较年初仅净增41家。

来伊份已将万店计划延迟至3年后，届时能否实现，只有天知道。

解药何在？

其实，来自成本端的困扰，来伊份早已看到，近年公司向非零食业务拓展，试图寻找缓解业绩焦虑的良药。

此前，公司相继染指酱酒、气泡水以及美妆、粮油等产品，今年7月，又官宣推出咖啡品牌“来咖”，在各个领域不断试探。

据中报，除了休闲零食之外，公司已推出锁鲜产品、生鲜、水果、咖啡、茶饮、代餐类食品、IP衍生品等商品。有人认为这是不务正业，把零食专卖店已开成了便利店。

不过，外行跨行拓展业务，没有相关产业基础，效果自然不会太好。

以白酒为例，公司2018年底注册成立上海醉爱酒业（持股92.99%），专营酱酒产品。2021年到2022年，分别实现收入857.19万元、561.39万元。今年上半年，仅实现收入408.16万元。可以说，白酒业务在公司收入中，几乎可以忽略不计。

卖酒如此惨淡，卖咖啡又会怎样？

按照公司计划，来咖主要在来伊份门店开设店中店，已登陆江浙沪地区400多家门店，预计年内增至800到1000家。

现制咖啡产品的成瘾性、便利性，固然可以给门店带来人流，但公司门店集中的华东地区，同样是咖啡品牌的必争之地，竞争更加激烈。

四处突围，不断蹭热点，来伊份频频出圈。无论是2021年做白酒，还是今年新增ChatGPT概念等，都曾在短期拉动公司股价大涨，随后便迅速回落，涨了个寂寞。

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